期货跨式组合策略

        跨式组合策略是另外一种价差策略。这种策略和波动性价差策略很像,你可以同时交易市场的上涨和下跌,但是略有区别。在执行这种策略的时候,你可以同时买入一个看涨期权和看跌期权,构成跨式组合多头;或者你可以同时卖出一个看涨期权和一个看跌期权,构成跨式组合空头。

        当你了解市场未来的动向的时候,看涨或者看跌交易策略是非常有价值的工具。但是如果你觉得市场会大幅波动,你又看不清涨跌呢?或者更令人迷惑的是,现在市场处于震荡的无趋势行情中呢?

        这时,你可以利用跨式价差策略。买入跨式价差,和波动性价差一样,你可以在市场大幅波动的情况下盈利,即使你并不确定市场将向哪个方向运动。

        买入跨式价差

        跨式价差最简单的形式,就是同时买入两个具有相同到期时间和相同执行价格的看涨期权和看跌期权。如果市场能在期权到期之前发生较大的波动,那么这个交易策略就会取得成功。

        以玉米市场为例。玉米在美国的主要产区是美国的中西部地区。我们假设,过去两年这一地区发生了干旱,因此在种植季节开始的时候,土壤水分并不充足。

        去年在作物急切需要降水的时候,刚好下了几场雨,因此产量得到了保证。但是前年就没那么幸运,因此出现了一定减产。那么今年的情况如何呢?

        在美国历史上,很少有连续两年在玉米的生产过程中出现干旱的情况。另外,目前玉米价格对产量非常敏感。如果产量不足,玉米价格会暴涨。如果产量充足,那么价格会下跌。如果产量刚好足够,那么市场会展荡。

        今年最可能发生的两种情况,一个是降雨充足,一个是降雨不足。充足的降雨会打压价格,而降雨不足会使价格飙升。那么你想怎么交易这样的投资机会?

        玉米交易可能的价格区间非常大,可能低至1.40美元每蒲式耳,也可能高达3.00美元每蒲式耳。这时,你可以买入跨式价差,即同时买入一组执行价格接近现价的看涨期权和看跌期权。比如,执行价格都是2.40美元每蒲式耳。

        你可以看出,当价格在最高或者最低价格时,这个策略可以赚到的钱最多。市场价格下跌越多,看联期权就越值钱。而市场价格上涨越多,看涨期权就越赚钱。在到期前一段时间,有经验的交易员会平掉组合的一条腿,并行权另外一条腿。这就是即使你看不清楚未来价格涨跌,但还是可以利用价格走高或者走低来获利的方法。

        如果市场从你买入期权组合到期权到期,一直没有走出像样的趋势,那么你就会亏损。你的最大亏损是你为看涨和看跌期权支付的权利金之和,以及相关的交易成本。这个策略的利润在理论上是无限的。